永续 DEX 怎么选：Hyperliquid、dYdX、GMX
Hyperliquid（0.045%/0.015%）与 dYdX（0.05%/0.01%）是链上订单簿；GMX 按预言机价格对池交易，收 0.04%–0.06% 加借贷费。
直接答案：Hyperliquid、dYdX 和 GMX 是三台不同的机器，而不是同一种产品的三个报价。Hyperliquid 在自有 L1 上运行链上订单簿，基础费率 Taker 0.045% / Maker 0.015%，资金费每小时结算；dYdX 在自有 Cosmos 链上运行订单簿，入门档 Taker 0.05% / Maker 0.01%；GMX 没有订单簿，交易者按预言机价格与流动性池成交，开仓收 0.04% 或 0.06%、平仓再收一次，另加浮动借贷费（均依据官方文档，核对日期 2026-11-01）。先按执行模型选，再比费率：需要深度的主动交易者倾向订单簿，长尾资产或做 LP 的用户倾向 GMX。
三种模型，三组取舍
| Hyperliquid | dYdX（v4 / dYdX Chain） | GMX（V2） | |
|---|---|---|---|
| 定价 | 链上中央限价订单簿 | 链上订单簿，验证者链下撮合 | 预言机价格对多资产流动性池（GM 池） |
| 运行环境 | 自有 L1（HyperBFT 共识） | 自有 Cosmos 应用链 | Arbitrum 和 Avalanche 结算；其他链通过 GMX Account |
| 对手方 | 其他交易者；HLP 金库作为做市方 | 其他交易者 | 池子的流动性提供者 |
| 交易 gas | 无，gas 只在入金时产生（文档，核对日期 2026-11-01） | 无，"交易者交易时不支付 gas"（帮助中心，核对日期 2026-11-01） | 向 keeper 支付执行费，用 ETH、AVAX 或 USDC，预估偏高后退还（文档，核对日期 2026-11-01） |
| 资金费 | 每小时，上限每小时 4% | 按合约设定 | 浮动资金费加借贷费，由持仓较重一方支付 |
| 费率治理 | 协议费率表；手续费流向 HLP、援助基金和部署者 | 通过治理提案调整 | 协议参数 |
订单簿场所用起来像中心化交易所：限价单、Maker 与 Taker 角色、看得见的深度。GMX 用一个按预言机价格承接每笔交易对手盘的池子替代了这一切，这也是它能上线没有天然做市商的资产的原因，以及它的成本表现为费用和价格冲击规则、而非点差的原因。
费率并排比较：10,000 美元开平一次
| 成本项（核对日期 2026-11-01） | Hyperliquid | dYdX | GMX V2 |
|---|---|---|---|
| 入门档 Taker | 0.045% | 0.05%（30 天成交量低于 1M 美元） | 若交易加剧多空失衡，开仓 0.06%；若改善失衡，0.04% |
| 入门档 Maker | 0.015% | 0.01% | 同一费率表；不区分 Maker/Taker |
| 已公布的最优档 | 14 天加权成交量超过 7B 美元：Taker 0.024% / Maker 0% | 30 天成交量 200M 美元及以上：Taker 0.025% / Maker −0.011% | 不按成交量分档 |
| 成交量窗口 | 滚动 14 天，现货双倍计 | 过去 30 天 | 不适用 |
| 持仓成本 | 每小时资金费 | 资金费 | 资金费加借贷费，均浮动并在界面显示 |
| 折扣 | 前 25M 美元成交量享 4% 推荐折扣；质押 HYPE 折扣 5% 至 40% | 治理设定的返利 | 未说明 |
| 10,000 美元 Taker 开平 | 9.00 美元 | 10.00 美元 | 8.00 至 12.00 美元，另加执行费 |
| 10,000 美元 Maker 开平 | 3.00 美元 | 2.00 美元 | 不适用 |
| 强平费 | 按保证金档位 | 按合约 | 按市场类型为仓位的 0.2% 至 0.45% |
两点观察。两家订单簿场所的 Taker 费率相差不到一个基点，而且都重奖 Maker：dYdX 在最高档公布了负的 Maker 费率，Hyperliquid 对 Maker 成交量占比超过 3% 的账户支付最高 −0.003% 的返利（核对日期 2026-11-01）。在 GMX 上，如果你的交易让池子更平衡，标题费率可以是较低的 0.04%，但只要仓位开着就要付借贷费，平仓时还要承担价格冲击，所以持仓数日的 GMX 仓位很少比订单簿便宜。在对 carry 做任何假设之前，先用 资金费率工具 对照你的预期持仓时间，并阅读 资金费率怎么读。
关于 Hyperliquid 本身，Hyperliquid 手续费指南 拆解了费率等级、质押和推荐折扣；本站 Hyperliquid 推荐页 列出站点邀请码 HYPEKR，依据 Hyperliquid 推荐文档（核对日期 2026-11-01）可享 4% 折扣。
分步操作：安全地选择并开始
- 确定你交易什么。主流交易对、较大规模、限价单指向 Hyperliquid 或 dYdX；长尾资产或想作为流动性提供者赚取手续费指向 GMX。
- 检查访问条件。三者都是自托管、基于钱包的；前端会施加因场所而异、随时间变化的地区限制。可参考 Hyperliquid 需要 KYC 吗 了解模式，并查看各场所当前条款。
- 往正确的链上入金。Hyperliquid 通过入金窗口接收 Arbitrum 上的 USDC（邮箱登录还可从 Ethereum、Base 或 Polygon 发送）；dYdX 使用其自有链上的 USDC，经由支持的跨链桥；GMX 在 Arbitrum 或 Avalanche 结算。跨链桥本身就是一项成本和风险，见 跨链桥安全。
- 登录后阅读场所自己的费率页。Hyperliquid 显示你的等级和 14 天成交量；dYdX 在 Portfolio 的 Fees 下显示 30 天等级；GMX 按市场显示借贷费和资金费率。
- 从小规模开始，有限价单的地方用限价单，用 滑点计算器 测量滑点后再放大。
- 杠杆按强平距离设定，而不是按平台给的最大值；杠杆与爆仓基础 讲了计算方法。
费率表看不到的风险
- 在任何一家，杠杆都是杠杆。 对手方和链不同，强平算术并无不同。
- 自托管的失误不可逆。 私钥丢失、恶意授权和钓鱼前端是每个 DEX 上最主要的损失来源。先看完 如何安全使用 DEX。
- GMX 的预言机与池子风险。 按池定价的场所依赖预言机的新鲜度和池子的偿付能力，历史上曾是薄资产价格操纵尝试的目标。订单簿场所则依赖做市商深度，而深度在崩盘中可能消失。
- 验证者与治理集中。 Hyperliquid 的 L1 和 dYdX 的应用链由远小于以太坊的验证者集合运行，费率表、上币和参数可能经治理或核心团队改变。
- 对跨链桥的依赖。 三者的入金和提现都要经过跨链桥或跨链消息传递。把桥的限额和暂停事件纳入你的流动性规划。
- 推荐与折扣的漂移。 折扣有成交量上限和排除项；Hyperliquid 的折扣不适用于金库或子账户（核对日期 2026-11-01）。
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常见问题
哪个永续 DEX 手续费最低？
在三者中，按入门档 Taker 计，Hyperliquid 的 0.045% 略低于 dYdX 的 0.05%，GMX 在 0.04% 至 0.06% 之间另加借贷费（文档核对日期 2026-11-01）。按 Maker 计，dYdX 的 0.01% 低于 Hyperliquid 的 0.015%。持仓成本通常决定总数，所以按你的预期持仓时间去建模资金费和借贷费。
在这些 DEX 上交易要付 gas 吗？
Hyperliquid 和 dYdX 不按订单收 gas；两家都说明交易免 gas，gas 只用于入金和提现（核对日期 2026-11-01）。GMX 每笔订单收取执行费，预估偏高并部分退还。
GMX 对长尾资产更便宜吗？
它常常是三者中唯一上线这些资产的。是否更便宜取决于该市场的借贷费和价格冲击，这些在 GMX 界面上显示并随池子利用率变化。
这些平台需要 KYC 吗？
通过钱包访问，但每个前端都有自己的地区和合规规则，并且会变化。请查看场所当前条款，不要依赖笼统说法。
HYPEKR 邀请码能在 dYdX 或 GMX 上用吗？
不能。它只是 Hyperliquid 的推荐码，为 Hyperliquid 前 25M 美元成交量提供 4% 的手续费折扣（核对日期 2026-11-01）。
结论
先选执行模型，再比费率表。Hyperliquid 和 dYdX 给订单簿交易者接近 CEX 的控制力，Taker 费率相差不到一个基点，并有强力的 Maker 激励；GMX 用深度和 Maker 定价换取对订单簿不上线资产的预言机定价访问，代价是借贷费和价格冲击。无论哪家，自托管、跨链桥和杠杆的风险都由你承担，所以从小规模开始，放大之前先读实时费率页。
本文仅为教育内容，不构成投资建议。Hyperliquid、dYdX 和 GMX 的费率表、等级、资金费机制、支持的链和地区访问都会变化；交易前请在各协议官方文档和界面中确认当前数值。
