四年周期还成立吗:减半叙事、流动性周期与一场正在进行的对照实验

三轮"减半后 12-18 个月见顶"的规律面临两大挑战:减半供给冲击在数学上逐次减半,ETF 与宏观流动性成为新的主导变量。两种假说各自的证据、它们对本轮周期的不同预言,以及在不确定中该怎么办。